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这种事件历史上只发生过两次 高盛:咱们应该担心吗?

这种事件历史上只发生过两次 高盛:咱们应该担心吗?

  VIX恐慌指数屡创新低已难能宝贵,做空VIX的期权等衍生品也屡翻新高,不论是散户还是机构投资者,几乎大家都成了VIX的空头。

  诚然对VIX做多的仓位在回升,然而对VIX做空的仓位回升更快,目前净值变为净空仓。高盛担心,这种历史上仅仅浮现过两次的情景,可能会突然之间引发新的金融危险,VIX一旦回归20左右的历史平均水平,全体市场的流动性都可能崩溃。

  去年三季度末以来,全部杠杆和做空VIX的ETP(交易所交易产品)到达3.75亿美元,创历史新高。

  高盛等投行忠告称,投资者可能必须要对此保持警惕。

  据美银美林的统计,自去年8月以来,做空VIX杠杆攀升至2016年7月以来的最高点,与此同时,空头的做空也达到顶峰。

  尽管自2016年以来,长期ETF的激增已经引起了市场的留心,然而作为散户投资者优先决定的交易工具以及机构投资者的对冲工具,做空VIX的ETP激增则是最近的事件。

  高盛的衍生品策略师Rocky Fishman称,在去年9月时,连续数周VIX ETP的头寸出现缺少。

  Fishman和其余机构分析师担忧,VIX衍生品的投资者可能会放大VIX跟VIX期货的基本面走势。

  Fishman担心的是由VIX期货上涨引发的反向跟杠杆产品的流量的变革。

  按照高盛的打算,只管有良好的回报,但由于比不过股市带来的利润,短期VIX ETP实际上在2017年净流出。同时,随着散户投资者补仓萎缩,“长线VIX ETPs吸引了投资者”。

  从对冲基金的角度来看,高盛发现,只管VIX ETP等衍生品依然是对冲基金的主要VIX交易工具,但期权头寸并不久。

  换言之,高盛确认了其长期以来的担忧,即在VIX的投资上,散户投资者和对冲基金当初都是空前的净空头。

  为什么大家对VIX恐慌指数看空的时候,高盛却担忧起来了呢?

  首先,目前不少交易策略的一个默认前提是,VIX指数在5至10之间稳固,但是如果VIX从10左右忽然上升至20左右(即历史均匀线附近),那么这些都将面临灾祸性的损失。摩根大通首席实行官Marko Kolanovic去年6月就忠告说,这种VIX陡然增加是可能的。甚至VIX从10左右上升到15左右,市场流动性就会崩溃。

  Fishman称,目前的市场正在一步步走向这样的一天。而在多少个月前,Fishman则描述了一种市场流动性瓦解的情形:

  因为不利的基本面消息,VIX温和上涨,并在较高程度上牢固数日。VIX ETP的投资者依照他们的设想进行抛售,渴望VIX回归低位。但这样一来却可能是新的导火索,VIX的上涨可能会被放大。